인디언 기우제식 비자발적 장기투자 탈출하는 계획 계속 편향 극복 가이드

며칠 전, 송파구 저희 식당에 매일같이 식자재와 포장 용기를 납품해 주시는 거래처 사장님과 매장 한편에서 캔커피를 마시며 담소를 나누었습니다. 요즘 경기가 어렵다는 이야기를 하다가 자연스레 주식 이야기로 흘러갔는데, 사장님께서 3년 전에 산 주식이 무려 -60%가 되었다며 쓴웃음을 지으셨습니다. 제가 왜 진작 손절하지 않으셨냐고 묻자, “어차피 팔기 전까진 진짜 손해 본 것도 아니잖아요. 안 팔고 5년이든 10년이든 오를 때까지 기다리면 무조건 본전은 옵니다. 저는 원래 장기투자자예요”라고 대답하시더군요.

과연 그것이 진짜 장기투자일까요? 과거 아메리카 인디언들이 비가 올 때까지 기우제를 지내면 비가 올 확률이 100%였던 것처럼, 오를 때까지 무작정 버티는 방식을 주식 시장에서는 인디언 기우제식 비자발적 장기투자라고 부릅니다. 심리학에서는 명백한 악재나 상황 변화가 발생했음에도 불구하고, 애초에 세웠던 계획(보유)을 고집스럽게 밀고 나가는 뇌의 치명적인 오류를 계획 계속 편향(Plan Continuation Bias)이라고 정의합니다. 오늘 이 글에서는 억지 장기투자로 계좌를 썩어가게 만드는 이 무서운 심리의 실체를 파헤치고, 맹목적인 기도를 멈춰 소중한 시드머니를 구출하는 3단계 실전 대응 전략을 안내해 드리겠습니다.

인디언 기우제식 비자발적 장기투자를 부르는 계획 계속 편향

항공 심리학에서 처음 등장한 ‘계획 계속 편향’은 조종사들이 악천후를 만났을 때 항로를 변경하지 않고 무리하게 원래 목적지로 비행을 강행하다 추락하는 사고 원인을 설명할 때 쓰입니다. 이 치명적인 고집이 주식 시장에서도 똑같이 발생합니다.

• 상황이 변해도 계획은 바꾸기 싫은 뇌의 게으름: 기업의 핵심 기술이 도태되거나 실적이 곤두박질치는 등 상황이 180도 변했음에도, 투자자의 뇌는 손실을 인정하고 새로운 투자처를 찾는 인지적 고통(스트레스)을 회피하려 합니다. 결국 가장 쉬운 변명인 “나는 가치투자자니까 장기투자한다”는 방패 뒤로 숨어버리는 것입니다.
• 시간이 모든 것을 해결해 줄 것이라는 착각: 인디언 기우제가 성공하는 이유는 자연의 이치상 언젠가는 비가 내리기 때문입니다. 하지만 주식 시장은 자연이 아닙니다. 비(반등)가 내리기도 전에 기업이 먼저 파산(상장폐지)해버리거나, 주가가 1/10 토막이 난 채 10년 넘게 방치되는 경우가 허다합니다. 인디언 기우제식 비자발적 장기투자는 투자가 아니라 기적을 바라는 종교 행위에 가깝습니다.

1단계: 최초의 매수 아이디어(계획)가 유효한지 차갑게 점검하기

계획 계속 편향의 늪에서 빠져나오려면, 내가 처음 이 주식을 샀을 때의 ‘초심’과 현재의 ‘현실’을 냉정하게 대조해 보아야 합니다.

• 매수 이유와 현재 상황의 불일치 인정: 단기적인 실적 호재나 테마 뉴스를 보고 ‘단타’로 들어갔다가 물렸다면, 그 주식을 장기보유할 펀더멘털적 근거는 애초에 존재하지 않았던 것입니다. 단타로 들어갔다면 단타의 원칙(칼 같은 손절)에 맞게 마무리 짓는 것이 맞습니다.
• 기업의 비즈니스 모델 훼손 여부 파악: DART(전자공시시스템)를 열어 해당 기업의 최근 3개 분기 실적을 확인하십시오. 만약 매출과 영업이익이 지속적으로 역성장하고 있다면, 애초에 기대했던 ‘성장’이라는 계획이 틀어진 것입니다. 계획이 틀어졌다면 목적지(목표가)를 수정하고 비행기(주식)에서 당장 내려야 합니다.

2단계: ‘보이지 않는 손실(기회비용)’의 무서움 자각하기

“팔지 않으면 손해가 아니다”라는 말은 주식 시장에서 초보 투자자들이 가장 많이 하는 최악의 착각입니다.

• 진짜 무서운 것은 기회비용의 증발: 썩어가는 주식에 당신의 돈 1,000만 원이 -50%로 묶여 있는 3년 동안, 미국의 S&P500 지수나 실적이 폭발하는 우량주에 그 돈을 넣었다면 얻을 수 있었던 수백만 원의 수익(기회비용)은 이미 허공으로 날아간 진짜 손실입니다.
• 자금의 회전율과 복리의 마법 상실: 투자의 핵심은 돈을 효율적인 곳에 배치하여 눈덩이처럼 굴리는(복리) 데 있습니다. 인디언 기우제식 비자발적 장기투자는 당신의 가장 훌륭한 무기인 ‘시간’과 ‘자금력’을 진흙탕 속에 꽁꽁 묶어두는 완벽한 자해 행위입니다.

3단계: 유연한 사고로 포트폴리오 리밸런싱(재조정) 단행하기

비가 오지 않는다면 기우제를 지낼 것이 아니라, 당장 짐을 싸서 비가 내리는 비옥한 땅으로 이주해야 합니다.

• 손절매는 패배가 아닌 ‘전략적 후퇴’: 손절을 두려워하지 마십시오. 워런 버핏조차도 자신의 판단이 틀렸음을 인지하면 수조 원의 손실을 껴안고서라도 항공주나 IT 주식을 전량 매도(손절)합니다. 틀린 계획을 수정하는 것은 패배가 아니라 남은 자본을 지키는 훌륭한 방어술입니다.
• 기계적인 포트폴리오 교체: -60%가 찍힌 주식을 과감히 매도하고 절반만 남은 현금을 건지십시오. 그리고 그 돈을 지금 당장 돈을 쓸어 담고 있는 시장의 주도주나, 장기 우상향이 증명된 지수 추종 ETF로 갈아타는 ‘리밸런싱’을 단행해야 합니다. 썩은 뿌리를 잘라내야 비로소 계좌에 새로운 새싹이 돋아납니다.

[FAQ] 장기투자와 존버, 자주 묻는 질문과 진실

Q. 워런 버핏은 “10년 보유할 주식이 아니면 10분도 보유하지 말라”고 했는데요?
A. 버핏의 이 명언은 ‘어떤 쓰레기 주식이든 10년 동안 버텨라’는 뜻이 절대 아닙니다. 매수하기 전에 ’10년 동안 압도적인 경쟁력과 실적을 유지할 위대한 기업인가?’를 철저하게 분석하고 확신이 섰을 때만 매수하라는 뜻입니다. 제대로 된 분석 없이 테마주에 물려서 강제로 10년을 버티는 인디언 기우제식 비자발적 장기투자와는 하늘과 땅 차이입니다.

Q. 손절하고 다른 우량주로 갈아탔는데, 거기서도 또 떨어지면 어떡하나요?
A. 물론 교체한 종목이 단기적으로 하락할 수도 있습니다. 하지만 생각형의 프레임을 바꾸어야 합니다. 실적이 무너지는 껍데기 기업을 들고 하락장을 맞는 것과, 돈을 잘 버는 튼튼한 우량주를 들고 하락장을 맞는 것은 ‘회복 탄력성’에서 어마어마한 차이가 납니다. 폭락장이 지나고 나면 우량주는 가장 먼저 전고점을 회복하지만, 실체가 없는 주식은 영원히 지하실에 머물게 됩니다.

Q. 손실 금액이 너무 커서 도저히 매도 버튼을 누를 엄두가 안 납니다.
A. 한 번에 모든 물량을 손절하기가 심리적으로 너무 고통스럽다면, ‘분할 매도’를 활용하십시오. 오늘 10%만 팔아보고, 다음 주에 20%를 팔아보는 식으로 내 계좌의 썩은 부분을 서서히 도려내는 훈련을 시작해야 합니다. 조금씩 확보된 현금으로 시장의 진짜 기회를 잡는 경험을 하게 되면, 계획 계속 편향에 빠져 꼼짝 못 하던 멘탈이 서서히 회복되는 것을 느낄 수 있습니다.

먹구름이 몰려오고 폭우가 쏟아질 기미가 보이면, 피크닉을 가려던 애초의 계획을 접고 재빨리 실내로 피하는 것이 생존의 기본입니다.

“팔지 않으면 손해가 아니다”라는 얄팍한 자기위안으로 인디언 기우제식 비자발적 장기투자를 고집하는 행위를 지금 당장 멈추십시오. 유연성을 잃고 오집만 남은 계획 계속 편향의 장막을 찢어버릴 때, 비로소 여러분의 계좌는 죽음의 계곡을 빠져나와 수익이 열리는 진짜 투자의 세계로 진입할 수 있을 것입니다.

[출처 및 참고문헌]

• 주디스 오라사누(Judith Orasanu) 외, 「Plan Continuation Bias in Aerospace Operations」, NASA Ames Research Center (2001) : 항공 심리학에서 조종사들이 기상 악화 등 명백한 위험 신호에도 불구하고 원래의 비행 계획을 고집하다 대형 사고로 이어지는 ‘계획 계속 편향(Plan Continuation Bias)’을 체계적으로 분석한 핵심 연구.
• 대니얼 카너먼(Daniel Kahneman), 『생각에 관한 생각(Thinking, Fast and Slow)』, 김영사 : 인간의 뇌가 새로운 정보를 받아들여 기존의 계획을 수정하는 인지적 노력(시스템 2)을 얼마나 꺼려 하며, 그로 인해 초래되는 치명적인 의사결정 오류를 설명한 행동경제학의 명저.
• 필립 피셔(Philip A. Fisher), 『위대한 기업에 투자하라(Common Stocks and Uncommon Profits)』, 굿모닝북스 : 진정한 장기투자는 우수한 기업의 펀더멘털이 유지될 때만 유효하며, 처음 주식을 매수할 때 세웠던 전제(이유)가 틀렸거나 기업의 본질이 훼손되었을 때는 즉각 매도해야 함을 강조한 가치투자의 바이블.