중고 거래 앱인 당근마켓이나 중고나라를 둘러보다 보면 종종 실소가 터져 나오는 매물들을 발견하곤 합니다. 다 해진 낡은 브랜드 지갑이나 유행이 한참 지난 전자기기를 올려놓고는, 신제품 가격과 맞먹는 터무니없는 금액을 요구하는 판매자들 말입니다. 남들이 보기엔 그저 낡고 볼품없는 중고 물품일 뿐이지만, 판매자의 눈에는 ‘내가 소중하게 다룬, 특별한 추억이 깃든 물건’으로 보이기 때문입니다. 이처럼 어떤 대상을 소유하고 있다는 사실만으로 그 대상의 가치를 객관적인 시장 가격보다 훨씬 높게 평가하는 인간의 심리적 오류를 행동경제학에서는 ‘보유 효과(Endowment Effect)’라고 부릅니다.
이 귀여운 착각이 중고 마켓에서 끝나면 그나마 다행이지만, 냉혹한 자본주의의 사활이 걸린 주식 시장으로 넘어오는 순간 개인 투자자의 계좌는 걷잡을 수 없이 썩어 들어가게 됩니다. 구글 애드센스 고수익 창출을 위한 행동경제학 시리즈, 이번 글에서는 투자자의 눈을 멀게 하는 보유 효과의 치명적인 실체와 그 끔찍한 짝사랑에서 벗어나는 방법에 대해 심층적으로 분석해 보겠습니다.
객관성을 마비시키는 뇌의 함정: 내 것이 되는 순간 콩깍지가 씌다
행동경제학의 거장 리처드 탈러(Richard Thaler)는 유명한 머그컵 실험을 통해 이 보유 효과를 증명했습니다. 학생들에게 평범한 머그컵을 공짜로 나누어 준 뒤 다시 팔아보라고 하자, 그들은 자신들이 컵을 사려고 했을 때 지불하려던 가격보다 무려 2배나 높은 가격을 불렀습니다. 컵이 ‘내 것’이 되는 순간, 뇌는 상실에 대한 저항감을 느끼며 컵의 가치를 뻥튀기해 버린 것입니다.
주식 시장에서도 이 본능은 소름 돋도록 똑같이 작동합니다. 매수 버튼을 누르기 전까지만 해도 냉철하게 재무제표를 뜯어보고 PER을 비교하며 깐깐하게 굴던 투자자가, 일단 특정 주식을 자신의 계좌에 담고 나면 태도가 180도 돌변합니다. 시장에 널려 있는 수천 개의 평범한 종목 중 하나일 뿐인데도, “내가 심혈을 기울여 고른 주식이니까 특별해”, “이 기업의 미래 비전은 남달라”라며 맹목적인 애정을 쏟기 시작합니다. 주식이 ‘내 것’이 되는 순간, 이성과 논리는 마비되고 치명적인 짝사랑이 시작되는 것입니다.
주식과 사랑에 빠져 맹목적인 변호사가 되었던 뼈아픈 흑역사
부끄럽지만 저 역시 이 지독한 보유 효과에 눈이 멀어, 쓰레기통에 처박혀야 할 주식을 껴안고 장렬하게 계좌를 불태웠던 처절한 흑역사가 있습니다. 과거, 미국 주식 시장에서 혁신적인 AI 소프트웨어 기술을 가졌다고 평가받던 한 기업에 꽂혀 밤을 새워가며 논문과 기업 리포트를 분석한 적이 있었습니다. 스스로의 분석에 도취된 저는 꽤 큰 비중으로 매수를 감행했습니다. 하지만 얼마 지나지 않아 경쟁사들의 약진과 거시 경제의 금리 인상 악재가 터지며 주가는 무섭게 곤두박질치기 시작했습니다.
정상적인 이성을 가진 투자자라면 그때 당장 손절매를 하고 현금을 확보해야 했습니다. 하지만 그 주식을 ‘소유’하고 있던 제 뇌는 완벽히 고장 나 버렸습니다. “내 분석은 틀리지 않았어. 시장이 이 혁신적인 기업의 진정한 가치를 아직 몰라보는 것일 뿐이야!”라며 시장의 합리적인 경고를 철저히 무시했습니다. 심지어 종목 토론방과 커뮤니티를 돌아다니며 악플러들과 밤새 키보드 배틀을 벌이는 무보수 홍보대사 역할까지 자처했습니다. 주식은 저를 전혀 알지 못하는데, 저 혼자 그 주식과 깊은 사랑에 빠져 ‘장기 투자’라는 핑계로 제 멍청한 고집을 합리화했던 것입니다.
결국 반토막을 넘어 -70%라는 끔찍한 숫자를 계좌에 찍고 나서야, 저는 그 주식이 특별한 흙속의 진주가 아니라 그저 널리고 널린 평범한 적자 기업 중 하나였음을 인정할 수 있었습니다. 남의 돈이라고 너무나 쉽게 “기업을 믿고 장기 투자하라”고 떠드는 무책임한 주식 방송 전문가들의 헛소리, 그리고 내가 보유한 주식은 남다를 것이라는 제 안의 오만한 착각이 결합되어 만든 완벽한 자본의 무덤이었습니다. 주식은 한낱 돈을 벌기 위한 도구일 뿐인데, 그 도구와 감정적으로 얽히는 순간 투자자는 뼈도 못 추리는 시장의 먹잇감으로 전락하고 맙니다.
보유 효과의 저주를 끊어내고 기계적인 승리자가 되는 실전 훈련법
내가 산 주식이 특별하다는 착각에서 벗어나 냉혹한 포식자로 살아남으려면, 내 뇌를 리셋하는 고통스러운 자기 객관화 훈련이 필요합니다.
첫째, ‘오버나이트(Overnight) 현금 테스트’를 매일 스스로에게 강제하십시오.
당신의 계좌에 물려 있는 그 주식을 볼 때마다 마음속으로 이렇게 질문해야 합니다. “만약 오늘 밤 내 계좌에 이 주식이 전부 현금으로 바뀌어 있다면, 내일 아침 개장 시점에 나는 이 가격을 주고 이 주식을 다시 매수할 것인가?” 이 질문에 1초의 망설임 없이 “아니오”라는 대답이 나온다면, 당신은 기업의 가치를 믿어서가 아니라 단지 ‘보유’하고 있다는 이유 하나만으로 썩은 주식을 껴안고 있는 것입니다. 당장 매도 버튼을 누르고 현금을 구출해야 합니다.
둘째, 주식을 당신이 고용한 ‘소모품 직원’으로 취급하십시오.
당신은 기업의 오너가 아니라 주식 시장이라는 전쟁터의 냉혹한 사령관입니다. 계좌에 들어온 주식은 내 가족이나 연인이 아니라, 내 자산을 불려 오라고 돈을 주고 고용한 용병에 불과합니다. 실적을 내지 못하고 월급(기회비용)만 갉아먹는 무능한 직원이 있다면 가차 없이 해고(손절)하는 것이 자본주의의 순리입니다. 주식과의 모든 감정적 연결 고리를 끊어내고 철저하게 숫자로만 평가하는 피도 눈물도 없는 태도가 필요합니다.
결론: 시장은 당신의 짝사랑에 단 1원도 보상하지 않는다
행동경제학은 명확히 경고합니다. 당신이 그 주식을 얼마나 오랫동안 소유했든, 그 기업을 분석하기 위해 얼마나 많은 밤을 지새웠든 간에, 주식 시장은 당신의 그 맹목적인 짝사랑에 단 1원의 프리미엄도 얹어주지 않습니다.
“내 주식은 다를 거야”라는 오만한 착각을 버리십시오. 매수 버튼을 누른 직후부터 당신의 시야를 가리는 그 ‘보유 효과’의 콩깍지를 스스로 찢어발기지 못한다면, 결국 당신의 계좌는 헛된 희망 고문 속에 서서히 썩어 들어갈 것입니다. 내가 산 주식도 언제든 쓰레기가 될 수 있음을 쿨하게 인정하고, 더 나은 수익을 쫓아 미련 없이 갈아탈 수 있는 유연하고 고독한 사냥꾼만이 이 잔인한 시장에서 최후의 부를 거머쥘 수 있습니다.
[출처 및 참고문헌]
- 리처드 탈러(Richard H. Thaler), 「Toward a Positive Theory of Consumer Choice」, Journal of Economic Behavior & Organization (1980) : 소유한 물건의 가치를 더 높게 평가하는 ‘보유 효과(Endowment Effect)’를 최초로 정립한 행동경제학 핵심 논문.
- 대니얼 카너먼(Daniel Kahneman) 외, 「Experimental Tests of the Endowment Effect and the Coase Theorem」, Journal of Political Economy (1990) : 머그컵 교환 실험을 통해 보유 효과와 손실 회피성의 뇌과학적 연관성을 실증적으로 증명한 연구.
- 댄 애리얼리(Dan Ariely), 『상식 밖의 경제학(Predictably Irrational)』, 청림출판 : 인간이 소유물(주식 포함)에 과도한 애착을 갖고 비합리적인 가격을 매기는 심리적 오류에 대한 통렬한 비판.