옷장 정리를 하다 보면 한 번도 입지 않은 비싼 명품 코트는 아까워서 절대 버리지 못하고, 정작 매일 편하게 입어서 낡아빠진 티셔츠만 쏙쏙 골라 의류 수거함에 버린 경험이 한 번쯤 있으실 겁니다. 비싸게 주고 샀다는 그 ‘본전 생각’ 때문에 결국 자리만 차지하는 애물단지를 끝까지 껴안고 사는 것이죠. 그런데 이 일상 속 우스꽝스러운 딜레마가 차가운 자본주의의 전쟁터인 주식 시장으로 넘어오면, 우리 계좌를 서서히 피 말려 죽이는 끔찍한 재앙으로 돌변합니다.
행동경제학에서는 이처럼 이익이 난 주식은 내일 떨어질까 봐 불안해서 서둘러 팔아치우고, 반토막 난 주식은 ‘언젠간 오르겠지’라며 끝까지 쥐고 있는 인간의 심리적 오류를 ‘처분효과(Disposition Effect)’라고 부릅니다. 구글 애드센스 고수익 창출을 위한 행동경제학 시리즈, 이번 글에서는 초보 투자자들이 항상 푼돈만 벌고 목돈을 잃게 만드는 처분효과의 뼈아픈 실체와, 그 지독한 본전 심리에서 벗어나 기계적인 승리자가 되는 방법에 대해 심층적으로 분석해 보겠습니다.
전망 이론(Prospect Theory): 뇌는 수익의 기쁨보다 손실의 고통을 2.5배 더 아프게 느낀다
우리는 왜 머리로는 ‘손실은 짧게, 수익은 길게(Cut your losses and let your profits run)’를 외치면서 실전에서는 늘 정반대로 행동하는 것일까요? 이는 대니얼 카너먼이 주창한 ‘전망 이론’을 통해 증명된 인간의 뇌 구조 때문입니다. 우리의 뇌는 100만 원을 벌었을 때 느끼는 쾌감보다, 똑같은 100만 원을 잃었을 때 느끼는 심리적 고통을 약 2배에서 2.5배나 더 강력하게 느끼도록 설계되어 있습니다. 이를 ‘손실 회피성’이라고 합니다.
수익이 난 종목을 빨리 파는 이유는 이 얄팍한 수익금마저 다시 시장에 뺏길까 봐 두려운 공포심이 작용하기 때문입니다. 반대로 물린 종목을 손절하지 못하는 이유는, 매도 버튼을 누르는 순간 장부상의 마이너스가 ‘돌이킬 수 없는 확정된 손실’로 변하면서 우리의 뇌에 엄청난 고통을 가하기 때문입니다. 우리는 그저 그 고통을 회피하기 위해 뻔히 망가져 가는 종목을 모른 척 방치하는 비합리적인 선택을 무의식적으로 내리고 맙니다.
맹목적 장기투자라는 환상, 그리고 뼈아픈 내 계좌의 처절한 실패 기록
솔직히 털어놓자면, 저 역시 주식 시장에 처음 발을 들였을 때 이 지독한 처분효과에 휘둘려 피 같은 자산을 처참하게 녹여본 뼈아픈 과거가 있습니다. 과거 시장에 특정 테마주 광풍이 불었을 때, 저는 우연히 매수한 종목이 10% 수익이 나자마자 ‘자고 일어났는데 폭락하면 어떡하지?’라는 극심한 불안감에 쫓겨 헐레벌떡 매도 버튼을 눌렀습니다. 그러나 제가 푼돈을 먹고 던져버린 주식은 저를 비웃듯 한 달 만에 300%나 폭등하며 엄청난 좌절감을 안겨주었죠.
반대로, 고점에 덜컥 물려 -40%까지 추락한 이른바 ‘국민 우량주’ 앞에서는 철저히 현실을 부정했습니다. 당시 주식 방송이나 유튜브를 켜보면 자칭 전문가라는 사람들은 하나같이 “기업 가치는 이상 없으니 우량주는 무조건 존버(버티기)해라”, “안 팔면 손해가 아니다”라며 달콤한 말들을 쏟아냈습니다. 저는 그들의 무책임한 조언 뒤에 비겁하게 숨어 제 아집을 정당화했습니다. 하지만 주가가 반토막을 넘어 지하로 끝없이 추락할 때, 문득 강한 분노와 회의감이 치밀었습니다. ‘저 사람들은 내 돈을 단 1원도 책임져주지 않는데, 나는 왜 저들의 뻔한 장밋빛 헛소리를 맹신하며 내 소중한 투자 기회비용을 썩히고 있는가?’
돌이켜보면 저는 그저 손절매를 통해 내 판단이 완전히 틀렸음을 스스로 인정하는 것이 죽기보다 두려웠던 겁쟁이였을 뿐입니다. 남의 돈이라고 너무 쉽게 ‘장기 투자’를 포장하는 무책임한 시장 분위기를 비판적으로 바라보지 못한 대가, 그리고 내 안의 실패를 쿨하게 직면하지 못한 대가는 오롯이 제 계좌의 파멸로 돌아왔습니다.
‘본전 심리’의 족쇄를 끊고 기계적인 승리자로 살아남는 실전 훈련법
이 끈질긴 본능의 저주에서 벗어나는 유일한 방법은 내 안의 나약한 감정을 철저히 거세하고, 피도 눈물도 없는 ‘기계’가 되는 훈련을 하는 것뿐입니다.
첫째, 매수 버튼을 누르기 전 반드시 치명적인 손절 라인을 닻처럼 내려두십시오.
주가가 미리 정해둔 그 선에 닿는다면, 내 안의 미련이나 헛된 희망에 단 1%도 흔들리지 않고 즉각적으로 시장가 매도를 집행해야 합니다. 내 의지가 개입될 여지를 주지 않기 위해 증권사 앱의 ‘자동 감시 주문’ 기능을 활용하는 것도 훌륭한 방법입니다.
둘째, 내 계좌의 매입 단가를 머릿속에서 완벽하게 지워버리십시오.
현재 HTS에 퍼렇게 멍든 종목을 볼 때마다 ‘내가 예전에 얼마에 샀는데’라는 과거의 매몰비용 기억은 지우고, 뼈를 깎는 심정으로 스스로에게 냉정하게 질문해야 합니다. “만약 지금 내 수중에 현금이 있다면, 이 가격에 이 주식을 다시 신규 매수할 것인가?” 그 대답이 1초의 망설임 없이 ‘아니오’라면, 그 주식은 아무리 손실액이 크더라도 지금 당장 미련 없이 도려내야 할 썩은 살에 불과합니다.
결론: 투자는 내 안의 비합리적 본능을 베어내는 고통스러운 과정이다
주식 시장은 결코 인간의 따뜻한 감정이나 막연한 희망, ‘버티면 승리한다’는 동화 같은 이야기에 보답해 주지 않습니다. 수익금은 언제나 푼돈이고 손실금은 감당 안 될 눈덩이가 되는 비극을 끝내고 싶다면, 붉게 물든 계좌 앞에서 섣부른 환희에 차기보다는 차가운 이성을 유지해야 합니다. 그리고 반토막 난 계좌 앞에서는 비겁하게 도망치기보다 내 실패를 깨끗하게 인정하는 진짜 용기를 꺼내 들어야 합니다.
대중이 환호하는 화려한 수익률 뒤에 가려진 이러한 치열한 자기 객관화와 뼈를 깎는 손절의 고통만이, 험난한 시장에서 대중의 돈을 흡수하며 거대한 부를 쌓아 올리는 유일한 생존 공식이 될 것입니다.
[출처 및 참고문헌]
- 허시 셰프린(Hersh Shefrin), 메이어 스탯먼(Meir Statman), 「The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence」, The Journal of Finance (1985) : 처분 효과(Disposition Effect)를 최초로 명명하고 증명한 행동재무학 핵심 논문.
- 대니얼 카너먼(Daniel Kahneman), 『생각에 관한 생각(Thinking, Fast and Slow)』, 김영사 : 전망 이론(Prospect Theory) 및 손실 회피(Loss Aversion) 편향 개념 참조.
- 리처드 탈러(Richard H. Thaler), 『행동경제학(Misbehaving)』, 리더스북 : 인간의 비합리적 매몰 비용 행동 및 심리적 회계(Mental Accounting) 오류 분석.